在不断变化的制度格局中
金融保障：抵御波动性的缓冲
Strategy公司的资金管理框架以其14.4亿美元的储备金为基础。
该公司的风险缓解策略还包括一项应急计划：如果其市值调整后的净资产值（mNAV）跌破1（即公司市值低于其比特币持有量的价值），则该公司可能会出售比特币或使用衍生品来获取流动性。
比特币的长期投资：积累与治理
Strategy的比特币积累策略，
然而，这种模式并非没有挑战。公司对股权和可转换债券融资的依赖导致了股东权益的稀释，批评人士指出，与迈克尔·塞勒涉嫌税务欺诈相关的4000万美元税务和解金是一个公司治理问题。
挑战与制度竞争
尽管Strategy基金展现出战略韧性，但仍面临诸多不利因素。受比特币熊市趋势以及来自贝莱德现货比特币ETF等受监管产品的竞争影响，其股价在2025年至今已下跌超过70%。
然而，Strategy的领导层依然看好该公司。预计到2025年第三季度，该公司将……
储备之外的风险缓解
除了现金储备外，Strategy 还采用基于规则的风险管理方法。该公司可能会利用比特币衍生品来对冲价格下跌风险，或在不出售现货资产的情况下获得收益。
结论：机构韧性模型
Strategy 的发展历程凸显了机构采用比特币的复杂性。该公司通过整合稳健的储备基金、战略性治理和长期积累理念，在变幻莫测的市场中展现了强大的韧性。然而，其成功的关键在于应对监管、竞争和财务方面的挑战，同时保持投资者的信心。随着比特币在机构市场的影响力不断扩大，Strategy 的模式为寻求在创新与稳定之间取得平衡的企业财务部门提供了一个可借鉴的蓝图。
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