2023年至2025年的加密货币市场熊市考验了以太坊的结构韧性，但机构采用率和链上指标展现出令人信服的长期价值前景。尽管宏观经济逆风——包括美联储的鹰派立场和跨资产去杠杆化——导致了以太坊价格的大幅下跌，但其基本面依然稳健。本文将分析链上行为以及机构资本流动如何预示着以太坊网络可能出现的转折点。
制度采纳：稳定的支柱
尽管市场波动，以太坊的机构采用率依然保持稳定。2025年8月，该网络记录了 现货以太坊ETF资金流入28亿美元 其中包括8月11日创纪录的单日10.2亿美元流入。
监管政策的明朗化以及以太坊在代币化经济中的基础性作用进一步增强了其对机构投资者的吸引力。正如……所指出的 英克斯 ,
链上指标：投降与积累的实际应用
以太坊在 2023 年至 2025 年期间的链上活动呈现出投降与积累的双重特征。 支出产出利润率（SOPR） 预计在2025年末跌破1.0。
日活跃地址数接近 60 万，接近历史最高水平。链上手续费收入受到冲击。 6500万美元 由高价值主网互动和去中心化交易所使用量驱动
历史相关性：链上指标作为领先指标
以太坊在 2025 年的链上行为与过去熊市中观察到的模式相符。例如， 市场价值与实际价值之比（MVRV） 和 实际价格 从历史上看，MVRV Z 值往往预示着复苏阶段的到来。在 2018 年和 2022 年的熊市期间，以太坊的 MVRV Z 值都达到了被低估的水平。
尤其， 29.6% 的以太坊已被质押 另有11.4%的资金以ETF或战略储备的形式持有。
未来之路：周期末期的乐观情绪
尽管
机构采用和链上韧性不仅仅是防御性特征，更是长期价值的催化剂。随着风险偏好改善和资金流向优质山寨币，以太坊的结构性优势——质押收益、智能合约基础设施和机构支持——使其有望重夺加密货币市场第二大支柱的地位。
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