贝莱德坚定看空美国长期国债，并将不断增加的财政压力视为主要驱动因素。 这种公共和私人领域的双重杠杆威胁，造成了一种结构性脆弱性。
这种看跌立场不仅限于美国国债。贝莱德特别指出，杠杆率上升导致资本成本上涨，这可能会抑制人工智能投资的预期回报，并扩大企业盈利差距。此外，该公司认为，传统美国国债前景疲软，使得黄金在当前的结构性环境下吸引力下降。为了应对这些风险，贝莱德调整了资产配置，减持美国国债，转而青睐资产负债表更稳健、发行压力较小的新兴市场债券，与日本国债相比，这些新兴市场债券的发行压力相对较小。
然而，贝莱德的分析并非全然悲观。该公司对人工智能驱动的股票持谨慎乐观态度，并认可这项技术的增长潜力。但这种乐观也伴随着重要的前提：人工智能应用带来的益处预计在不同公司和行业之间分配不均，而杠杆率上升造成的系统性脆弱性仍然是整体经济和企业业绩面临的一大阻力。尽管人工智能在长期内可能有助于缓解债务负担，但贝莱德认为短期内难以奏效，并强调财政风险和不断上涨的借贷成本目前才是投资领域的主导因素。
比特币的崛起：贝莱德加速推动的数字替代方案
监管环境的变化和机构的采纳推动了
在美国债务问题日益严峻和美联储政策不断调整的背景下，比特币ETF的增长速度超过了黄金ETF。贝莱德对比特币ETF的支持加速了机构投资者的进入，其需求远超黄金ETF。这一势头反映了一种结构性转变——投资者不再仅仅将比特币视为投机性资产，而是将其视为一种具有现代实用性的投资组合对冲工具。
然而，风险依然存在。监管的不确定性仍然是一个未知数，比特币的价格波动可能会破坏其稳定性。尽管芬克的乐观态度与互联网带来的变革性影响有相似之处，但加密货币市场的成熟度及其抵御政策打压或宏观经济冲击的能力仍有待检验。目前，机构投资者的涌入势头毋庸置疑，但要实现与黄金平价的目标，就必须应对这些复杂因素。
比特币的增长逻辑与系统性风险敞口
贝莱德对美国38万亿美元债务负担和人工智能驱动的借贷的警告，正在重塑人们对传统资产的看法，并为比特币作为潜在替代品创造了新的动力。
随着比特币凭借其数字化优势和机构投资者的广泛接受度面临竞争，替代需求论调愈发强劲。贝莱德对比特币ETF的支持力度明显超过黄金ETF的增长速度，这反映出投资者正在寻求替代传统资产的方案，从而导致投资组合配置发生根本性转变。这种渗透率的加速增长表明，比特币正在从传统的避险资产中抢占市场份额，尤其是在财政担忧导致国债收益率面临上行压力的情况下。
然而，短期波动仍然是一个重要的摩擦点。比特币的价格走势，包括近期的剧烈波动，凸显了其对宏观经济情绪和监管政策的敏感性。贝莱德对人工智能驱动增长带来的收益不均衡以及杠杆率上升带来的系统性脆弱性的担忧，提醒我们比特币的上涨行情是建立在更广泛的金融不稳定背景下的。持有比特币相对于黄金或国债的成本/收益比持续受到这些宏观经济因素的考验，既带来了机遇，也带来了风险。
尽管增长前景乐观，但发展路径并非一帆风顺。该公司警告称，结构性资本成本上升，如果财政担忧加剧，可能会抑制包括加密货币在内的各类资产的风险偏好。投资者应密切关注，在这些相互冲突的不利因素和尾部风险的影响下，替代需求能否转化为持续的投资组合资金流入。
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