代币化现实世界资产（RWA）市场继续快速攀升，11 月又迎来了一个重要的里程碑。
链上风险加权资产总值 (RWA TVL) 已达 29.79 亿美元，环比增长 10%，表明机构投资者和去中心化金融 (DeFi) 领域的应用正在加速。根据 rwa.xyz 的数据，该领域目前拥有超过 53.9 万名独立持有者，凸显了主流市场对收益型、原生区块链金融产品日益增长的需求。
这一激增反映了全球机构对风险加权资产（RWA）兴趣的重燃、DeFi 集成度的提升，以及产品设计日益优化以提升合规性和流动性。长期预测显示，RWA 的规模将增长数万亿美元，11 月的数据表明，RWA 不再是实验性的细分领域，而是正在成为加密货币最重要的组成部分之一。
随着代币化债务需求增长，美国国债引领潮流
代币化美国国债仍然是表现最强劲的风险加权资产（RWA）类别。该板块目前的市场规模估计在60亿至80亿美元之间，仅在过去30天内就新增了超过10亿美元。这种需求主要来自机构投资者，他们在加密货币市场波动剧烈的周期中寻求稳定且受监管的收益。
链上美国国债产品之所以吸引资产管理公司，原因有二：
它们既能提供对安全政府债券的投资机会，又能实现即时结算和全球流动性。这种组合正不断推动国债产品更深入地融入基于区块链的生态系统。
与此同时，私募信贷继续在更广泛的风险加权资产（RWA）领域占据主导地位，其代币化价值估计达120亿至130亿美元。该资产类别受益于更高的收益率、可预测的还款以及机构买家的明确需求。随着越来越多的贷款机构将运营流程迁移到链上，预计私募信贷将在未来几年内继续保持RWA最大板块的地位。
目前，少数几项 RWA 协议引领市场，塑造着该行业的设计、流动性和机构信任。
贝莱德的BUIDL基金：新的机构标准
贝莱德旗下的BUIDL基金继续在国库券代币化领域占据主导地位。该基金目前管理着25亿至29亿美元的资产，占据了超过40%的市场份额。近期，该基金已扩展至多链框架，提高了可访问性，并实现了与交易所合作伙伴和DeFi平台更顺畅的集成。
BUIDL的快速增长凸显了机构参与的深度扎根。这也表明市场对符合传统金融标准的、受监管、透明且高流动性的风险加权资产（RWA）产品的需求。
Ondo Finance 保持强劲增长势头，总锁定价值 (TVL) 超过 13 亿美元，主要得益于其收益型稳定币产品组合，尤其是 USDY。该平台已将自身定位为传统固定收益产品与链上稳定币实用性之间的桥梁。
USDY的增长反映了一种新型稳定币的出现，这种稳定币以能够产生实际收益的资产而非纯粹的储备金为支撑。这种转变正在重塑稳定币的设计，推动该行业向完全抵押、收益驱动的模式迈进。
Centrifuge 股价突破 10 亿美元，同时开启了私人信贷市场
Centrifuge 的总抵押价值 (TVL) 已突破 10 亿美元，这得益于其专注于私募信贷、应收账款融资和资产抵押贷款池。迄今为止，通过 Centrifuge 实现代币化的总资产已超过 80 亿美元，这一里程碑式的成就使该平台成为 RWA 生态系统中历史最悠久、最成熟的参与者之一。
其机构信贷来源以及与受监管贷款机构的合作关系，持续吸引着寻求多元化回报的资本。
RWA产品设计正在演变：双轨模式占据主导地位
11月份的数据显示，RWA产品设计呈现出明显的趋势：
双轨模型正在成为行业标准。
机构专用铁路
大型金融机构更倾向于使用许可型区块链，因为它们可以强制执行以下措施：
- KYC合规性
- 转让限制
- 监管审计
- 受控定居环境
这些私有铁路是受监管资产的主要发行层。
资产封装器一旦发行，即可导出到公共区块链，从而释放流动性和可组合性。ERC-8004 等标准正被广泛采用，使机构能够在保持合规性的同时，在以太坊、Polygon 和 Base 等网络上实现面向用户的流动性。
这种双轨制方法使机构能够在不牺牲市场覆盖面的情况下实现控制。
RWA资产增强DeFi可组合性
RWA（风险加权资产）越来越多地被用作主要DeFi协议的抵押品，包括：
- 艾维
- MakerDAO
- 通量金融
- 枫树
- 金翅雀
这些整合将带来新的机遇，例如：
- 固定收益头寸
- 利用现金流支持资产
- 多元化稳定币抵押品
- 低风险贷款市场
然而，KYC 和白名单机制仍然是标准做法，尤其是在机构级风险加权资产 (RWA) 抵押池中。DeFi 正在吸收 RWA，但其遵循的是合规优先的路径。
长期预测：到2030年，RWA市场规模将达到16万亿至30万亿美元
根据波士顿咨询集团和渣打银行的预测，到 2030 年，风险加权资产 (RWA) 市场规模可能达到 16 万亿至 30 万亿美元。这将约占全球资产的 10%，标志着现代金融史上规模最大的技术变革之一。
分析师预计，在以下因素的推动下，代币化的下一阶段将在 2026 年及以后加速推进：
- 链上股票交易
- 商业和住宅房地产代币化
- 扩大的私人信贷市场
- 代币化现金工具
- 全球债券向区块链平台的迁移
- 代币化非流动性资产的增长
这些转型已经在进行中，得到了公共链基础设施和监管制度框架的支持。
未来挑战：集中化和监管决定发展速度
尽管增长迅速，但有两个变量仍然至关重要：
1. 集中化问题
目前大多数风险加权资产（RWA）产品依赖于托管机构、发行机构、信托公司和中心化预言机。这造成了运营集中度过高的问题，而随着行业的扩张，这个问题亟需解决。
2.监管清晰度
代币化证券、收益产品和跨境金融工具仍然面临监管环境不平衡的问题。尽管机构正在加速采用这些工具，但清晰的框架将决定哪些司法管辖区能够率先实现规模化发展。
风险加权资产（RWA）11月收于历史新高，市场未见放缓迹象。
随着历史新高不断涌现、机构参与度加速提升，以及数十亿美元资金流入国债和私募信贷市场，风险加权资产（RWA）如今已成为全球区块链经济的核心支柱。11 月份的激增进一步印证了链上金融工具不仅规模不断扩大，而且日趋成熟。
下一波冲击，包括股票、债券、房地产和全球信贷市场，规模可能会更大。
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