Michael Saylor 的 战略 Inc. 曾经是市场上将比特币敞口与公开股票相结合的典范，但涌入的散户投资者正面临着残酷的现实。 股票曾一度被誉为一种简单的持有方式。
但对于许多投资者，尤其是那些使用与股票挂钩的杠杆 ETF 的投资者来说，这种保证来得太晚了。
杠杆ETF：上涨时表现出色，下跌时则惨不忍睹
追踪Strategy股票的旗舰ETF—— MSTX 和 MSTU 两者都瞄准 每日移动次数的两倍 — 已关闭 今年超过 80%。 将它们列入 表现最差的10人 在超过4700只美国ETF中，这是一只较新的基金。 MSTP 该公司于6月份加密货币热潮高峰期推出，也遭受了类似的损失。这三家公司加起来损失了约 资产总额15亿美元 自10月初以来。
这些产品最初被宣传为通过策略份额快速搭上比特币上涨顺风车的利器。然而，它们却成了如何应对比特币价格暴跌的教科书式案例。 杠杆、波动性和情绪 在不利方面，它们可以相互加强。
即使比特币较 10 月份的高点下跌了约 30%，并且最近盘中反弹了约 1%，Strategy 的股票仅在 11 月份就下跌了 34%——而 2 倍 ETF 则加剧了这种下跌，造成了投资组合层面的严重损失。
波动率衰减如何悄然蚕食收益
杠杆ETF
当股票价格剧烈波动，先下跌10%，再上涨10%，然后又下跌10%时，杠杆ETF也会受到影响。 复利损失 .
这 波动率衰减 这意味着即使标的股票在一段时间内保持平稳，杠杆 ETF 的价格仍然可能大幅低于标的股票。
随着Strategy的股价暴跌并随后剧烈波动，ETF不仅反映了股价的下跌——它们 放大和复合 它。
资金捉襟见肘：战略资金紧张
此次崩盘暴露了Strategy公司财务模式的缺陷。其溢价市场净资产值（mNAV，衡量企业价值与比特币持有量的指标）跌至1.15的警戒线附近，引发了人们对若跌破1.0可能被迫抛售比特币的担忧。管理层已紧急安抚投资者，并拨出14亿美元的新储备金，用于支付近两年的股息和利息。这笔资金来自近期发行的股票，旨在避免因履行支付义务而被迫出售比特币，但并未消除更广泛的担忧。
与此同时，为了继续为其比特币积累提供资金，Strategy 发行了普通股（稀释了现有股东的权益），并转向发行优先股——这两种策略都会在市场下滑的情况下增加成本和风险。
ETF生态系统遭受的冲击
此次事件的影响远不止于这三只旗舰基金。至少有15只与该策略相关的ETF目前正在交易，其中许多基金今年的跌幅已达两位数。MSTX、MSTU和
零售业的教训：警惕杠杆和情绪
对于散户投资者而言，这不仅仅是一场亏损的悲剧，更是一记警钟。杠杆ETF的繁荣使得追逐热门趋势变得轻而易举，但近期的暴跌表明，市场情绪和波动性会如何迅速放大损失。这些基金的结构意味着，上涨时收益可以复利增长，但下跌时损失也会更快消失。如今，比特币交易价格接近87,000美元——较峰值下跌约30%——Strategy Inc.的实验堪称宏观风险、杠杆以及散户主导的市场周期脆弱性的经典案例。
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