泡菜特惠，一种现象
2025年的泡菜溢价：两个市场的故事
截至2025年11月下旬，比特币的泡菜溢价已收窄至1-2%，与11月中旬观察到的4.12%的飙升形成鲜明对比。
监管差异与套利限制
韩国的监管环境对套利者而言仍然是一把双刃剑。
这种双重框架——非证券型加密资产受《虚拟资产用户保护法》（VAUPA）管辖，而证券型代币仍受《资本市场法》管辖——具有以下特点：
零售投资者行为：监管压力下的适应
散户投资者历来是Kimchi Premium的主要推动力，他们已经适应了不断变化的市场环境。尽管对小市值山寨币的投机热情依然存在——AVAIL和CRV等代币的飙升就证明了这一点——
零售行为与监管效率低下之间的相互作用，因以下因素而变得更加复杂：
分散市场中的战略套利
尽管面临监管方面的阻力，但对于灵活的参与者而言，战略套利仍然可行。
与此同时，散户投资者继续利用合规执法方面的漏洞。例如，
结论：岌岌可危的平衡
2025年Kimchi Premium的再次出现反映了监管收紧与市场适应性之间脆弱的平衡。虽然比特币的溢价已经收窄，但小型代币中极端溢价的持续存在以及FSC和FSS之间的监管分歧表明，市场……
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