技术指标：看跌势头强劲，但潜在反弹前景不明朗。
比特币在2025年11月的技术面呈现出相互矛盾的信号。从看涨的角度来看，5日、50日和200日移动平均线均发出“买入”信号，MACD指标也呈上升趋势。
机构信号：ETF资金流出和COT趋势凸显宏观经济脆弱性
机构持仓数据显示的情况也同样复杂。美国现货比特币ETF在2025年11月经历了显著的资金流出，仅贝莱德旗下的IBIT就录得12.6亿美元的资金流出。
美国商品期货交易委员会（CFTC）发布的2025年11月比特币期货交易商持仓报告（COT）显示，未平仓合约数量下降，永续合约数量更是暴跌20%。
宏观因素：美联储政策与劳动力市场风险
美联储的降息周期及其资产负债表缩减计划的完成，造成了脆弱的宏观经济环境。2025年11月，SOFR利率降至3.92%，创两年新低。
这些因素与2022年的暴跌如出一辙，当时的暴跌是由美联储激进的加息和流动性收紧环境所致。然而，美联储当前的政策转向，加上比特币在ETF获批后的基差交易动态，预示着一条不同的发展轨迹。
比特币能否避免类似 2022 年的崩盘？
答案取决于比特币能否重新站稳关键技术位并稳定机构资金流动。如果比特币未能突破 94,000 美元，并重新回到 100,000 美元至 105,000 美元区间（其 STH 实际价格和 50 周移动平均线），则可能进一步下跌至 74,000 美元。
从制度层面来看，2024年现货比特币ETF的获批构建了一个更具韧性的市场结构，基差交易和杠杆基金能够有效缓解极端波动。
结论
比特币能否避免类似2022年的崩盘，取决于其在关键支撑位的技术韧性以及机构资金流的稳定。尽管当前的宏观环境依然充满不确定性——美联储政策走向不明朗、失业率上升以及ETF资金外流——但ETF退出后的市场结构能够起到一定的缓冲作用，抵御极端波动。交易者和投资者必须密切关注80,300美元的支撑位以及美联储2025年12月的政策决定，因为这些因素很可能决定比特币的近期走势。
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