机构轮岗：来自 比特币 索拉纳
机构投资者越来越青睐Solana ETF，而不是比特币。
在宏观经济环境充满不确定性的当下，这些特点与机构对收益型资产的需求相符。
风险调整后收益：索拉纳的优势
Solana ETF 的风险调整后收益凸显了其对风险承受能力较高投资者的吸引力。比特币 ETF 正努力应对人工智能/科技泡沫和宏观经济逆风的担忧，而 Solana ETF 则将价格敞口与质押收益相结合。例如，Bitwise 的 BSOL ETF 在最初三个月免除手续费后，采用内部质押方式，收取 6% 的手续费；而 Grayscale 的 GSOL 在免除手续费后则收取 23% 的质押手续费。这些结构使投资者能够通过基差交易和衍生品“叠加”收益。
然而，索拉纳的价格仍然面临压力。
战略性再平衡：对山寨币配置的影响
Solana ETF的首轮资金流出并非意味着投资者正在撤离山寨币，而是机构投资者调整仓位配置。随着比特币ETF面临资金流出，投资者正将资金分散投资于那些具有实用价值的山寨币。
此次调整也凸显了产品差异化的重要性。支持质押功能的ETF，例如JitoSOL，通过产生被动收入提供结构性优势，而比特币的“持有并寄希望于未来”模式则缺乏这种优势。此外，Solana在市场抛售期间吸引资金流入的能力——例如2025年11月19日吸引的4.76亿美元机构资金——也证明了其作为对冲比特币波动性工具的吸引力。
结论
Solana ETF的首次资金流出并非危险信号，而是战略调整的体现。机构投资者正转向那些能够提供更高风险调整后收益的替代币种，并利用Solana的质押收益、低费用和可扩展的基础设施。尽管价格波动依然存在，但Solana网络的基本面及其ETF产品的创新性使其成为机构加密货币应用下一阶段的基石。随着市场的成熟，这种再平衡可能会重塑替代币种的格局，使实用性和效率优先于投机性。
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