产品特点：杠杆效应、自动呼叫功能以及30%的安全保障
摩根大通的结构性票据旨在比特币价格飙升时放大收益，但同时也会使投资者面临比特币价格暴跌时的重大损失。该产品承诺，如果比特币价格在2028年之前上涨，则可获得1.5倍的收益回报；此外，还设有自动赎回选项，允许投资者在2026年12月提前赎回。
这种结构类似于“牛市看涨期权价差”，它放大了上涨潜力，但限制了下跌风险——直到跌破30%的阈值。对于机构投资者而言，该产品提供了一种无需直接持有比特币即可押注其长期潜力的方法，从而规避了托管风险。
机构采纳：从怀疑到战略配置
这些票据的发行与机构对比特币态度的更广泛转变相一致。
摩根大通对比特币24万美元的乐观目标价凸显了这一转变。该行认为，宏观经济因素（例如通胀对冲和投资组合多元化）如今比散户投机或减半周期更能推动比特币价格上涨。
风险管理：平衡杠杆与波动性
杠杆产品本身就会放大收益和损失，摩根大通的债券也不例外。对于机构投资者而言，关键在于对冲策略和仓位管理。
Galaxy和摩根士丹利的案例研究重点介绍了机构如何在市场承压期间利用结构性产品来管理流动性。例如，
监管利好：GENIUS法案和SAB 122法案
监管环境已发展到足以支持此类产品。2025年7月通过的《GENIUS法案》为稳定币建立了联邦框架，确保其与美元储备1:1挂钩，并明确其既非证券也非商品。
市场反应及未来展望
摩根大通的政策转变提振了市场乐观情绪，尤其是一些交易员将此解读为对比特币未来投下的信任票。然而，加密货币市场仍处于熊市趋势，较10月份的高点下跌了约30%。
结论：机构采纳的催化剂？
摩根大通推出的比特币支持结构化票据不仅仅是一种产品，更是一种信号。通过提供杠杆敞口和定制化的风险管理，该银行迎合了那些寻求在创新与谨慎之间取得平衡的机构投资者的需求。随着监管透明度和市场基础设施的完善，此类产品可能会加速比特币从投机性资产向机构常用资产的转变。然而，这些票据的高波动性意味着它们最适合了解风险的成熟投资者。目前，2028 年既是比特币宏观价值的最后期限，也是对其宏观价值的一次考验。
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