市场相关性：一种脆弱的共生关系
比特币与黄金相关性的瓦解，尤其引发了人们对其作为“价值储存手段”作用的质疑。历史上，在经济承压时期，比特币和黄金的走势往往一致，但2025年11月的数据显示，二者的走势出现了分歧：
衍生品定位：一把双刃剑
衍生品市场为深入了解比特币的投机动态提供了关键信息。11 月的价格暴跌引发了 12.7 亿美元的多头头寸平仓和 2.5 亿美元的空头头寸平仓，凸显了杠杆头寸的脆弱性。美国商品期货交易委员会 (CFTC) 宣布计划在美国交易所推出杠杆现货加密货币交易，进一步加剧了这种波动，促使交易员重新调整投资组合，并放大了价格波动。
尽管面临这些挑战，感恩节前的集会还是出现了情绪的逆转。
宏观经济信号：美联储主导的叙事
美联储预计将于2025年12月进行的政策转变是一个关键因素。截至2025年11月26日，
然而，美联储的政策轨迹并非没有风险。政治压力可能导致比经济基本面所支持的更为激进的降息幅度，这或许会在短期内刺激经济增长，但也可能在2026年引发通胀风险。此外，比特币在11月初的暴跌——
结论：一种脆弱的催化剂
比特币感恩节前的反弹得益于宏观经济乐观情绪、衍生品市场情绪以及监管政策的进展。尽管美联储的鸽派立场转变和ETF资金流入预示着短期利好，但比特币与黄金价格的背离以及杠杆头寸的脆弱性凸显了其结构性风险。如果美联储兑现降息承诺，且监管政策更加明朗，此轮反弹或将成为比特币进一步上涨的催化剂。然而，如果比特币“价值储存”的理论未能得到解决，投机敞口未能降低，那么这波上涨势头可能只是昙花一现。
投资者必须保持谨慎，在风险偏好环境的诱惑与市场在后ETF时代仍在努力寻找自身定位的现实之间取得平衡。
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