2023-2024年熊市：机构信念的实验室
2023-2024年的熊市，以FTX崩盘和SVB破产为标志，最初似乎削弱了人们对加密货币的信任。然而，北美机构投资者却出乎意料地表现出色。在2023年7月至2024年6月期间，美国链上加密货币价值（Online Value）
此处的战略逻辑包含两方面： 价格错位 和 监管利好因素 2022 年末，比特币价格从 69,000 美元跌至 30,000 美元，机构投资者将其视为买入良机。与此同时，美国证券交易委员会 (SEC) 对交易所交易产品 (ETP) 的审批迟迟未决，造成了监管真空，机构投资者利用这一真空，通过链上转账直接积累比特币。到 2024 年第一季度，
2025年第三季度：代币化世界中的战略价值
到 2025 年第三季度，机构投资者对比特币的积累已经不再局限于价格投机。美国比特币公司 (ABTC) 等公司就是这种转变的典型例证。
这一时期凸显了比特币的双重角色： 价值储存 和 通往更广泛的加密创新之路 即使比特币价格在2025年第三季度仅上涨了6%，
2025年第四季度：熊市行情与疲软假象
到 2025 年底，比特币面临着一个熟悉的敌人：悲观情绪。
关键指标却呈现出不同的情况。比特币永续期货的未平仓合约量下降，但是……
积极积累的战略理由
2023年至2025年的数据有力地证明了机构投资者在熊市中应坚持投资策略。该策略基于三大支柱：
- 折扣价格 机构投资者利用熊市，以远低于长期持有者成本价的价格买入比特币。例如， ABTC 2025 年第三季度的购买价格为平均价格 98,000 美元——远低于持续复苏所需的 111,900 美元门槛。
- 监管利好 ： 《天才法案》与新加坡的永续未来 2024 年 11 月推出的比特币为机构参与开辟了新的途径，使比特币的价值主张不再局限于投机。
- 网络效应 即使在资金外流期间，各机构也在构建基础设施（例如稳定币网络、代币化资产），以巩固比特币在全球金融体系中的地位。
批评人士认为，熊市会考验流动性和风险偏好。然而，机构投资者应对短期波动的能力，加上它们能够使用永续期货和交易所交易产品（ETP）等工具，使它们在长期内能够获得优异表现。
结论：在混乱中保持信念
比特币在2023年至2025年的发展历程堪称机构韧性的典范。尽管熊市可能引发短期资金外流，但也为战略性积累创造了机会。数据清晰地表明：机构投资者不仅仅是在买入比特币，他们还在构建一个未来，让比特币成为一种基础资产类别。对于投资者而言，关键在于：波动性并非准入门槛，而是长期价值的必要条件。
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