资本效率与比特币积累
MicroStrategy 的优先股策略使其能够在保持股权价值的同时，系统性地购买比特币。据报道，2025 年末，该公司通过发行优先股筹集了 5000 万美元，以平均每枚 102,557 美元的价格购入了 487 枚比特币，使其比特币持有量增至 641,700 枚。
据报道，该公司市值与净资产值之比（mNAV）溢价已收窄至1.06倍，为近两年来的最低水平。
风险回报概况：优先股与直接投资比特币
尽管比特币的价格波动仍然令人担忧，但MicroStrategy的优先股提供了一种更稳定的收益来源。从2020年8月到2025年8月，投资10,000美元
例如，根据一项研究，STRC系列提供10.5%的年化股息，而STRK和STRD分别提供8%和10%的非累积收益率。
挑战与风险
尽管MicroStrategy的策略具有诸多优势，但也存在结构性风险。据报道，该公司资产负债表杠杆率很高，未偿付的可转换债券和优先股高达150亿美元。
此外，根据一份报告，MicroStrategy公司必须从2025年10月起支付超过6.4亿美元的年度优先股股息。
结论
MicroStrategy 的优先股策略代表了一种高信念、高资本效率的比特币投资方式。通过发行 STRC、STRK 和 STRD 等优先股，该公司在收益创造、波动性规避和长期资产增值之间取得了平衡。尽管杠杆和股息支付义务等风险依然存在，但该策略严谨的执行和较低的平均成本使其能够在比特币价格反弹时获得潜在收益。对于寻求间接投资比特币且希望降低波动性（相比直接持有或普通股）的投资者而言，MicroStrategy 的优先股策略提供了一个极具吸引力但又较为复杂的投资选择。
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