Republic的零利率融资：一种现金流中性策略
Republic Technologies 已成功发行 1 亿美元零息可转换债券，用于扩展其以太坊验证器业务并增加 ETH 储备。超过 90% 的收益将用于购买 ETH，首批 1000 万美元已投入使用。该融资结构包括 按市场价值计算，50%的认股权证覆盖率 确保 Republic 不会像 BitMine Immersion 和 BTCS 等竞争对手在类似交易中那样大幅降价。
这种方法具有革命性意义。Republic 利用零利率融资来获取 ETH（一种可质押的资产），从而有效地利用了以太坊的原生收益机制来创造收益。该公司声称，其与 QCP Capital 合作开发的结构化 ETH 购买策略已经产生了显著的收益。 平均每周收益率为 1.75%。 尽管这些数据尚未得到证实。
以太坊的生产力：机构金库的新标杆
Republic 的战略反映了机构采用以太坊的更广泛趋势。截至 2025 年第三季度至第四季度， 14家上市公司 被认定为以太坊金库公司，共持有 436 万枚 ETH（占总供应量的 3.6%），年化收益率在 3.5% 至 5% 之间。
这些数据凸显了以太坊相对于其他加密货币的优势。
风险缓解与资本效率
Republic的融资结构旨在最大限度地降低下行风险。 零利率条款 消除债务偿还成本的同时，认股权证保障机制使投资者的激励与以太坊价格上涨挂钩。此外，该公司的验证者驱动模式确保即使以太坊价格停滞不前，也能持续产生质押奖励。这种双重收入来源——以太坊价格上涨带来的资本收益和质押收益——构建了稳健的风险调整后回报结构。
然而，挑战依然存在。Republic 1.75% 的周收益率未经证实，引发了人们对其透明度的质疑。此外，如果市场长期低迷，以太坊的价格波动可能会侵蚀收益。不过，与传统国债相比，Republic 的模式在收益率、流动性和可扩展性方面实现了极具吸引力的平衡。
机构资本的未来
Republic 的 1 亿美元以太坊融资不仅仅是一项企业战略，更是一项 机构资本未来蓝图 通过将以太坊视为国库资产和收益型资源，Republic 及其同行正在重新定义加密货币在企业融资中的角色。随着以太坊质押基础设施的成熟和机构采用的加速，传统资本和数字资本之间的界限将变得模糊。
对投资者而言，关键信息很明确：以太坊作为资本的生产力不再是纸上谈兵。它已经投入运营，具有可扩展性，并且与传统资产类别相比，竞争力日益增强。
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