看跌的链上信号：一个警示故事
2025 年比特币链上数据显示，市场正努力应对内部矛盾。MVRV（市值与已实现价值之比）是衡量已实现价值与市值差距的关键指标，目前已跌破 1.5 的阈值——历史上，这一水平通常与熊市底部和市场崩盘相关。
作为长期趋势指标的365日移动平均线（365DMA）也开始趋于平缓，这预示着价格可能从积累阶段转向派发阶段。比特币价格在101,000美元至103,000美元之间盘整，流动性集中在105,000美元和98,000美元附近，这进一步凸显了这种犹豫不决的局面。
与此同时，山寨币市场正处于自由落体式下跌。据报道，今年迄今为止，非前十大加密货币的跌幅超过35.5%，链上活动（包括活跃钱包和交易量）在三个月内暴跌超过40%。
利好宏观经济的催化剂：乐观的理由
然而，比特币的命运并非完全由链上指标决定。宏观经济力量正日益向看涨方向靠拢。持续笼罩全球市场的中美贸易战已显现缓和迹象。据报道，2025年底达成的初步休战协议已推动比特币价格突破116,400美元，因为交易员已将地缘政治风险降低的预期计入价格。
美联储的鸽派立场转向又增添了一层支撑。市场预期美联储在2025年第四季度降息25个基点的概率为96.7%，流动性正流向比特币等风险资产。
机构投资者也在为低利率环境做准备。据报道，通过囤积债券并预期美联储将进一步放松货币政策，他们间接地将资金输送到包括比特币在内的风险资产中。
转折点：冲突还是融合？
当前的转折点取决于比特币链上看跌信号能否占据主导地位，还是会被宏观经济乐观情绪所掩盖。据报道，短期持有者正在抛售他们的仓位。
突破 105,000 美元将验证看涨观点，并可能引发对历史高点的重新测试。反之，若持续跌破 98,000 美元，则可能迫使人们重新评估看涨逻辑，尤其是在宏观经济状况恶化的情况下。然而，这些因素之间的相互作用表明，牛市并非只是暂时延迟。
结论：微妙的平衡
比特币2025年的走势取决于技术疲软与宏观经济利好之间的博弈。尽管链上指标预示着短期内可能出现脆弱性，但地缘政治和货币政策催化剂的协同作用为延迟但持久的牛市周期提供了可能。投资者必须谨慎应对这种双重性，既要对冲波动风险，又要着眼于一个日益受到货币实验和全球合作影响的世界的长期潜力。
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