链上指标信号在短期波动中体现持有者的信念
以太坊链上数据显示，短期价格走势与长期持有者的行为形成了鲜明对比。过去 48 小时内，价值 7.8 亿美元的 20 万枚 ETH 从交易所被提取，这明显表明长期持有者正在增持。
最引人注目的信号在于散户和机构交易活动的分化。尽管现货ETF出现了8100万美元的资金流出，但这并未引发恐慌性抛售。相反，以太坊在3900美元附近的底部支撑表明其底部结构稳固，据数据显示，像钱包0xc2a3这样的大持有者分别积累了1.6735亿美元的ETH和1.7046亿美元的BTC。
历史相似之处：恐惧是牛市的前兆
以太坊目前的市场情绪与2017年和2021年牛市周期中的关键转折点相呼应。2017年，机构投资者（例如Bitstamp上线以太坊）和媒体的推动作用显著增强了以太坊的市场情绪。
如今的环境也具备这些特征。GENIUS法案对稳定币的监管明确性提升了以太坊作为稳定币发行领域主流Layer 1区块链的吸引力。
散户谨慎与机构积累：逆向投资优势
零售市场情绪依然谨慎，社交媒体民调显示，46%的交易者对以太坊年底前达到5000美元持乐观态度，但链上活动却呈现出不同的景象，正如以下数据所示：
这种分歧至关重要。历史数据显示，散户抛售期间的机构买入往往预示着牛市的到来。例如，99Bitcoins 的报告显示，2025 年第三季度，以太坊的总锁定价值 (TVL) 从 630 亿美元增长至 890 亿美元，原因是机构将 5.45% 的供应量配置到现货 ETF 中。与此同时，散户对主流加密货币的配置比例下降至 37%，投机性资金流入了其他加密货币，例如……
逆向买入的理由
当前的市场格局为逆向投资者提供了极具吸引力的理由。以太坊的MVRV比率为1.67，表明尽管80%的供应量处于亏损状态（如前所述），但平均持有者仍能获得67%的利润。
宏观基本面也与此相符。美联储预期降息、美元走软以及机构参与度上升，都为以太坊提供了利好因素。主要风险在于跌破 3400 美元，这可能引发 25% 至 35% 的回调。
结论：恐惧作为一种催化剂
以太坊当前的转折点源于短期恐慌与长期信念之间的冲突。散户投资者仍在观望，而机构和巨鲸则在不断增持，链上指标显示其底部结构稳健。历史上，这种分化往往预示着牛市的到来，以太坊在 2017 年和 2021 年的周期便可作为参考。对于逆向投资者而言，问题不在于以太坊是否会复苏，而在于市场何时才能意识到，恐慌情绪正在推动下一轮上涨。
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