要点总结
以太坊是在投降还是在巩固？
以太坊价格在关键阻力位附近维持区间震荡，但链上数据显示持有者立场坚定。
以太坊的底部强度是由什么因素驱动的？
尽管 ETF 资金流出，但长期股票仍在积累，外汇储备持续下降，导致供应收紧，并强化了看涨的潜在趋势。
是 以太坊 [ETH] 是彻底投降还是仅仅巩固阵地？
近三周以来，以太坊 (ETH) 一直在窄幅区间内波动，未能突破关键阻力位。从周线图来看，它仍然落后于其他货币对。 比特币 [BTC] 涨幅较小，回调幅度也更大。
此外，ETH 供应量中用于盈利的百分比已从 99% 降至 80%。这意味着 约 20% 的供应量已转为亏损，这表明与本月初相比，现在亏损的持有者更多。
来源：Glassnode
简而言之，HODLer 的耐心正在受到考验。
从心理角度来看，利润率收窄和增长势头减弱可能会引发行业洗牌。
值得注意的是， ETH 买卖压力变化 自第二季度以来首次转为负值，暗示卖方开始掌控局面。
鉴于目前的形势，以太坊3900美元的价位能否守住稳固基础仍不明朗。最终，市场关注的焦点转移到判断以太坊是在进行盘整，还是已经滑入早期的投降阶段。
以太坊的牛市前景取决于持有者的信心
以太坊价格底部的强度很大程度上取决于投资者的信心。
从机构层面来看，市场动能尚未确认触底。
现货以太坊 ETF 持续流失资金 在短短两天资金流入后，资金流出高达 8100 万美元，加剧了投资者当前的波动性。
另一方面，过去48小时内，约有20万枚ETH（价值约7.8亿美元）从交易所被提取。这表明可能存在囤积行为，因为LTH持有者似乎正在将资产转移出交易所。
来源：Santiment
从更广泛的角度来看，以太坊的 外汇储备总额 已减少 40 亿至 610 亿，这进一步加剧了流动性供应收紧的趋势，因为更多的 ETH 离开了交易所钱包，转而长期持有。
与此同时，水下支架尚未出现 投降的迹象 这表明，FOMO（害怕错过）情绪仍然支撑着当前的价格水平。从这个角度来看，ETH的横盘震荡更像是构筑底部而非疲软。
简而言之，持仓不稳的投资者仍在陆续离场，但持有者的信念依然坚定。这表明以太坊的链上结构依然看涨，使得ETH 6.6%的月度“下跌”看起来像是一次健康的调整。
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