标准普尔全球评级
该评级机构强调，Strategy 的商业模式——收购比特币作为储备资产，同时通过股权和债务为运营提供资金——造成了“货币错配”。其以美元计价的债务和股息义务由波动性较大的比特币资产支撑，一旦价格下跌，该公司将面临流动性压力。标普指出，尽管 Strategy 的比特币持有量超过了其债务义务，但其主要资产缺乏现金流生成能力以及对可转换债券的依赖加剧了风险。
该评级强调了“显著负面”的风险调整资本（RAC）比率，该比率是通过从股权价值中扣除比特币的市场风险计算得出的。
标准普尔警告称，尽管Strategy一直以来都秉持审慎的资本管理，但比特币价格的大幅下跌可能迫使其以低价出售资产或重组债务。稳定的前景取决于能否继续进入资本市场并避免长期的价格压力。如果比特币价格大幅下跌或流动性收紧，Strategy的评级可能会被下调；而要上调评级，则需要减少对可转换债券的依赖并增强美元流动性。
该评级与稳定币提供商 Sky Protocol 等高风险加密货币相关发行人的评级一致，两者均被评为 B-。尽管评级为投机性，但 TD Cowen 的分析师仍然看好比特币，预计到 2027 年，随着比特币与传统金融的融合不断扩大，该公司可能持有近 90 万枚比特币。此外，根据
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