增长背后的数字
Kraken 2025 年第三季度的业绩表现可谓非凡。数据显示，其收入环比增长 50%，这得益于平台总交易额增长 23%，达到 5619 亿美元，平台资产增长 34%，达到 593 亿美元。
114% 的同比增长尤其引人注目。在一个许多交易所都面临监管不确定性和安全漏洞（例如，Bybit 在 2025 年 2 月亏损 15 亿美元）的市场中，Kraken 在保持信任的同时还能保持扩张的能力，是其竞争优势。
成熟市场的可扩展性
加密货币市场的成熟给交易所带来了新的挑战。区块链网络
Kraken 已收购受美国商品期货交易委员会 (CFTC) 监管的指定合约市场 (DCM) Small Exchange，并将分布式验证器技术 (DVT) 集成到其以太坊质押基础设施中，增强了其衍生品产品，从而增强了去中心化程度和韧性，详情请参阅 Kraken 2025 年第三季度财务摘要。此外，与 xStocks 等公司建立的合作伙伴关系，也使 Kraken 的产品系列扩展到代币化股票领域，据 Kraken 称，其交易量已超过 50 亿美元。
Kraken 的主要竞争对手币安在 2025 年第三季度保持着 35.09% 的全球市场份额，但据报告，其主导地位正受到那些优先考虑监管协调和产品多样化的交易所的挑战。
IPO准备和战略定位
Kraken 的财务状况和运营指标表明，其具备 IPO 的良好条件。该公司在一轮融资中筹集了 5 亿美元，估值达到 150 亿美元，这一估值反映出投资者对其业务从加密货币交易扩展到更广泛金融服务的信心。
然而，IPO 时间表仍取决于宏观经济状况。鉴于美国现货比特币和以太坊 ETF 将在 2025 年带来 280 亿美元的净流入，Kraken 的机构级基础设施已准备好满足更大份额的需求，如下图所示。
风险与未来之路
尽管 Kraken 实力雄厚，但也面临诸多阻力。监管审查仍是一个不确定因素，尤其是在美国，美国证券交易委员会 (SEC) 更新的数字资产框架可能会影响代币上币和质押服务。此外，去中心化交易所 (DEX) 的兴起（目前占据现货交易量的 23.1%）预示着流动性路由的结构性转变，正如币安研究院的数据所示。Kraken 的混合模式——结合了中心化订单匹配和去中心化结算——或许可以降低这种风险，但执行力才是关键。
该公司能否成功IPO也取决于其在低利率环境下保持盈利的能力。尽管调整后的EBITDA利润率在2025年第三季度升至27.6%，但在基础设施成本上升和竞争激烈的定价压力下，维持这一利润率需要严谨的资本配置。
结论
Kraken 2025 年第三季度的业绩突显了其从一家原生加密货币交易所向多元化金融服务平台的转型。凭借 114% 的同比增长、强劲的 EBITDA 利润率，以及对可扩展性和机构采用的战略重点，该公司正在为成功的 IPO 奠定基础。在一个日益成熟的市场中，信任和基础设施比以往任何时候都更加重要，Kraken 在创新与监管之间取得平衡的能力，使其在加密货币发展的下一阶段中占据领先地位。
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