比特币的市场周期长期以来一直是投资者和分析师关注的焦点。截至2025年10月，链上指标和宏观经济指标表明，这种加密货币正进入一个关键的拐点。本分析综合了近期数据，认为
MVRV Z 分数：低估的预兆
市场价值与实际价值 (MVRV) Z 分数是衡量比特币市场价格与其实际价格（所有链上持有资产的平均成本基础）偏差的指标，目前该分数与 2017 年 5 月相当，当时比特币的交易价格仅为 2,000 美元。
π 周期振荡器：重新加速动量
《比特币杂志》指出，追踪比特币价格111天和350天移动平均线之间相互作用的Pi周期震荡指标已开始呈现上涨趋势，且比2024年的盘整时期更为强劲。该震荡指标是机构买入活动的领先指标，因为它反映了短期散户热情与长期资本流入的一致性。当前的上涨轨迹与2019年和2021年的模式相似，这两年都经历了多年的牛市。
减半后的动态：供应紧缩和流动性不足
减半后，比特币的供应动态持续收紧。根据 2025 年 10 月的数据，74% 的比特币处于非流动性状态（两年以上未流通），约 75% 的比特币已闲置超过六个月。
比特币周期主图：增长空间
比特币周期主图（综合了MVRV、NVT和已实现市值等链上指标）表明，比特币仍在健康的估值区间内运行。根据《比特币杂志》的展望，目前估值过高的上限（估计为19万美元）本身已经上涨，这得益于网络采用率的提高和机构需求的增加。这表明市场正在重新调整对比特币效用的预期，在过度投机成为担忧之前，比特币仍有进一步升值的空间。
宏观经济顺风
比特币与美元指数 (DXY) 的反向关系依然完好，这种加密货币将受益于 2024 年货币供应量收缩预期的逆转——《比特币杂志》的分析强调了这一趋势。随着各国央行转向宽松的货币政策，比特币作为对冲法定货币贬值工具的作用将更加显著。此外，2024 年熊市避险情绪的消退为比特币等风险资产创造了肥沃的环境。
网络价值与交易量（NVT）比率：使用驱动的估值
NVT比率（用于比较比特币的市值与其链上交易量）已突破1.51的“黄金交叉”门槛，这一水平此前已在XT.com的文章中提及。从历史上看，这一水平表明比特币的估值是由基本面使用而非投机热情支撑的。NVT比率的上升凸显了比特币在现实世界交易中的应用日益广泛，尤其是在跨境支付和机构托管解决方案领域。
结论
比特币2025年的牛市预测受到链上和宏观经济因素的共同支撑。MVRV Z值和Pi周期震荡指标表明市场正处于峰值前的积累阶段，而供应方指标和NVT比率则证实估值受基本面驱动。投资者应牢记减半后6-12个月的历史冷却期，但目前的走势表明，比特币将在2025年末或2026年初迎来突破。对于那些为下一轮周期做好准备的人来说，比特币的低估和供应紧缩的动态提供了一个令人信服的长期投资理由。
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