渣打银行估计，未来三年内，可能有高达 1 万亿美元从新兴市场银行存款转向稳定币，因为与美元挂钩的代币为家庭和企业提供了一条在当地贷款机构之外获得美元敞口的低摩擦途径。
稳定币是与美元挂钩的加密代币，旨在保持稳定的价值。它们通常以 1:1 的比例由现金和短期美国国债支持，并可按需赎回。
渣打银行全球数字资产研究主管 Geoffrey Kendrick 和全球经济学家兼主题研究主管 Madhur Jha 认为，这些货币实际上已成为许多新兴市场用户的“基于美元的银行账户”。
从历史上看，新兴市场一直是稳定币应用的热点，主要是因为这些地区拥有大量无银行账户的人口。该行表示，即使在美国《天才法案》（GENIUS Act）对合规发行人实施零收益要求的情况下，这种动态也可能加剧，因为“资本回报比资本回报率更重要”。
分析师写道：“虽然最近通过的美国《GENIUS 法案》旨在通过禁止符合美国规定的稳定币发行人支付直接收益来缓解存款外逃问题，但即使在没有收益的情况下，稳定币仍有可能被采用。”
渣打银行预计，到 2028 年底，全球稳定币的市值将达到 2 万亿美元——该预测与美国财政部的预测一致——并估计目前约三分之二的稳定币供应量是新兴市场银行账户中的储蓄。
新兴市场的稳定币储蓄激增
分析师预测，到 2028 年，新兴市场稳定币“储蓄”可能会从目前的约 1730 亿美元增至 1.22 万亿美元，这意味着新兴市场银行的存款流出量将超过 1 万亿美元。
Kendrick 和 Jha 表示：“事实上，未来稳定币储蓄的增长可能会从目前少数持有大额余额的钱包扩展到大量持有小额余额的钱包。从规模上看，小额持仓将占比巨大；这种增长可能主要发生在新兴市场，因为这些地区对流动性强、全天候、值得信赖的本地银行替代方案的需求更大。”
渣打银行的框架还将埃及、巴基斯坦、哥伦比亚、孟加拉国和斯里兰卡列为最容易出现银行存款外流的国家。土耳其、印度、中国、巴西、南非和肯尼亚等国家也被列为最有可能出现稳定币热潮的地区。
专家强调，其脆弱性地图只是一个起点，而非终点。资本账户开放程度、汇款动态、通胀轨迹以及货币框架的可信度都可能影响每个国家在世界银行所谓的“机遇-风险连续体”中所处的位置。
银行存款流向稳定币的机会-风险连续体 | 图片：渣打银行
然而，该银行的底线很明确：新兴市场对稳定币的需求已经很可观，而数万亿美元的存款转向代币化美元现在可能只是一种基本情况，而不是尾部风险。
除了存款外逃之外，报告还指出了代理银行业务、支付和外汇收入面临的压力。分析师表示，如果银行为发行人托管准备金，或将稳定币嵌入到国库、结算和跨境渠道中，这些担忧可能会得到部分抵消。
各国当局也在采取措施降低风险。随着撒哈拉以南非洲地区移动货币使用率的攀升，许多新兴市场国家正在试点央行数字货币，升级“快速支付”基础设施，并推广数字素养。
尽管如此，竞争和技术潮流表明，采用率正在不断扩大。Tether 一直在准备 符合美国标准的产品 （USAT）和扩展轨道，而 Stripe 有 揭开 帮助企业推出自己的稳定币的工具。稳定币构建者正在进一步进军新兴市场，例如 Plasma 专注于稳定币的 L1 .
与此同时，Coinbase 的 Jesse Pollak 争论 非美元稳定币是现实世界实用所必需的。他的观点表明，资金流出可能分布在各种货币中，而不仅仅是美元。
该报告发布之际，市场正在上涨，推动了稳定币行业的资本化 超过3000亿美元 根据 The Block 的数据仪表板，这是首次由 Tether USDT 和 Circle 的 USDC 领衔。
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