Cap，一种基于
该协议通过三个关键角色运作：铸币者、运营者和再抵押者。铸币者存入 USDC/USDT 来铸造 cUSD，cUSD 与底层稳定币 1:1 锚定。运营者获取委托的流动性来执行收益生成策略，而再抵押者则通过锁定资产来提供安全保障，确保系统保持完全抵押。 标题1 [ 1 ] 收益分配给稳定币持有者和再抵押者，运营商保留业绩保证金。智能合约强制执行惩罚和奖励，以平衡收益和系统性风险。 标题1 [ 1 ] 这种结构使 Cap 有别于传统的稳定币，后者通常依赖于中心化的托管机构或直接接触动荡的市场。
Cap 的 TVL surge 是在由富兰克林邓普顿数字资产和 Triton Capital XYZ 领投的 800 万美元种子轮融资之后进行的，GSR、Flow Traders 和 Laser Digital（野村证券的数字资产部门）也参与其中。这笔资金旨在推进 Cap 的使命，即打造“首个以程序化和全覆盖的方式外包收益生成的稳定币引擎”。该协议利用了共享证券市场，例如
Cap 生态系统的关键组成部分是其收益型稳定币 stcUSD。用户通过质押 cUSD 获得奖励，cUSD 由运营商提供的超额抵押贷款支持。如果运营商违约，重新质押者的抵押品将被大幅削减并重新分配，以维持 1:1 的挂钩。借款利率会根据市场状况和使用情况动态调整，确保流动性可用性，同时设定具有竞争力的收益率下限。该机制借鉴了 EigenLayer 的重新质押模型，但将其应用于稳定币的收益生成，从而提供了一种传统金融 (TradFi) 与 DeFi 的全新混合体。
这一里程碑反映了 DeFi 的广泛发展势头，Aster 和 Cap 等协议展示了吸引资本的多样化策略。去中心化永续合约交易所 Aster 最近公布其总锁定价值 (TVL) 达到 10 亿美元，24 小时交易量达到 3.45 亿美元。 标题1 [ 1 ] Aster 专注于衍生品和交易，而 Cap 则侧重于稳定币基础设施，凸显了该行业的碎片化。然而，这两个项目有一个共同点：尽管市场波动，但结合透明抵押机制和可扩展激励机制的协议仍在吸引资金流入。 标题1 [ 1 ] .
分析人士指出，Cap 的成功取决于其能否在保持安全性的同时吸引机构和加密货币原生运营商。该协议对共享安全性和智能合约的依赖带来了诸如智能合约漏洞和第三方桥接依赖等风险。然而，其设计通过超额抵押和罚没机制，降低了运营商违约的直接风险。随着监管机构对收益型稳定币的审查力度不断加强，Cap 的去中心化方式可能使其比中心化替代方案更具优势。
Cap 的 TVL 增长与 2400 亿美元稳定币市场的扩张相一致，这得益于对可编程货币的需求和机构参与。通过将收益生成外包给经过审查的运营商网络，Cap 解决了稳定币生态系统中可持续回报的“悬而未决的问题”。这种模式可以重新定义稳定币的效用，将 TradFi 的资本效率与 DeFi 的可组合性结合起来。
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