2025年末美国政府关门迫在眉睫，这再次引发了关于比特币作为系统性风险的角色，以及其在对冲政治和经济不确定性方面效用的争论。2013年和2018-2019年的政府关门事件等历史先例揭示了比特币的双重性质：它既是一种容易出现剧烈波动的投机性资产，有时又在机构失灵的情况下被视为避风港。随着政策制定者推迟发布关键经济数据和监管决策，投资者必须应对比特币与传统资产之间关联性难以预测的变化。
历史波动和混合结果
比特币在过去几次停摆期间的表现并不一致。据报道，2013 年，在为期 16 天的停摆期间，比特币价格飙升 14%，这主要是由于投机热情高涨以及投资者对传统金融体系的不信任。
这两种情景中的一个关键因素是经济数据的延迟发布，例如非农就业报告，而这些数据对于预测美联储的政策至关重要。正如Decrypt所指出的，PMC的研究发现，此类数据中断会加剧不确定性，如果停摆持续下去，就会导致价格剧烈波动。这种动态在2025年尤为重要，届时比特币的价格走势可能取决于停摆是否会在几天内得到解决，还是会升级为一场旷日持久的危机。
系统性风险：从投机到宏观金融担忧
自 2013 年以来，比特币的系统性风险状况发生了显著变化。欧洲央行 (ECB) 警告称，
比特币的匿名性和全球性使得监管变得复杂，形成了一个反馈循环，机构采用（例如企业国债和 ETF）增强了比特币与传统市场的互联互通。
跨资产相关性：比特币不断演变的角色
比特币与传统资产的关系发生了巨大变化。据 Decrypt 报道，从 2011 年到 2019 年，它与标准普尔 500 指数的相关性极小（系数在 -0.2 到 0.2 之间），表现为一个独立的资产类别。然而，MOFSE 的分析表明，从 2020 年到 2024 年，它与股票的相关性增强至平均 0.65，反映出它与风险偏好情绪的一致性日益增强。PMC 的研究指出，这种转变在 2020 年疫情期间尤为明显，当时比特币和标准普尔 500 指数同时经历了下跌。
相比之下，ResearchGate 的论文认为，黄金一直保持着避险资产的地位，在危机期间，其与股市的相关性处于历史低位或负值。Decrypt 指出，在 2018-2019 年政府停摆期间，黄金价格达到了多年来的最高点 3,872 美元/盎司，而比特币的价格波动则更加剧烈。这种差异表明，比特币作为对冲工具的效用尚未得到证实，尤其是在应对通胀冲击或地缘政治冲突等事件时。
对冲策略：应对不确定性
鉴于比特币的波动性和不断变化的相关性，投资者必须采取动态对冲策略。据研究，在疫情封锁期间，机构投资者经常将资金转向美国国债等更安全的资产，这加剧了比特币的下行压力。
散户和机构交易者可以采用期权策略来降低风险。短线铁蝶式策略利用有限的价格区间获利，在高度不确定的时期尤其有效，详见
未来之路：政策与市场动态
2025年停摆对比特币的影响将取决于其持续时间和更广泛的经济背景。如果危机迅速解决，比特币可能会延续2013年的模式，随着投资者信心的恢复而反弹。然而，PMC的研究警告称，长期停摆可能会重现2018-2019年的情景，监管延迟和强制抛售将加剧波动性。
政策制定者还必须应对比特币融入传统金融所带来的系统性风险。Decrypt 强调，欧洲央行对贫富不均的警告以及国际清算银行对金融稳定的担忧，凸显了建立健全监管框架的必要性。Decrypt 建议，目前投资者应优先考虑流动性，监控链上资金流动，并随着政治格局的变化灵活调整对冲策略。
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