2025 年美国加密货币格局将由监管谨慎与立法雄心之间的拉锯战决定。这场冲突的核心人物是 Custodia Bank 首席执行官 Caitlin Long，她对美联储加密货币政策的持续批评，暴露了机构采用数字资产过程中的关键缺陷。尽管美联储已采取措施减少银行的程序障碍（例如撤销 2022 年和 2023 年要求提前通知加密货币活动的监管函），但同时，美联储自 2023 年 1 月起仍维持一项关键的反加密货币规则。该规则明确禁止银行直接参与加密货币资产交易或在公链上发行稳定币，这实际上偏向了获得许可的、银行支持的稳定币，而非去中心化的替代方案。 凯特琳·朗抨击美联储的稳定币政策 [ 1 ] .
监管演变：一把双刃剑
美联储传递的信息混杂，给机构投资者带来了一个悖论。一方面，2025年4月撤销限制性指导标志着美联储将转向促进创新，因为银行不再需要事先获得加密货币活动的批准。美联储强调，它将通过标准的监管流程来监控这些活动，从而减少官僚主义摩擦。 凯特琳·朗抨击美联储的稳定币政策 [ 1 ] 。另一方面，保留第 9(13) 条——该条将
这种监管上的模糊性让各机构陷入困境。尽管美联储最近的行动表明其愿意适应，但其持续执行偏向许可型稳定币的政策，造成了一个碎片化的竞争环境。正如Long所言，这种做法让传统的
立法势头：《天才法案》及其后续
美联储优柔寡断留下的空白已被国会填补，国会于2025年7月在特朗普总统的领导下通过了《天才法案》（GENIUS Act）。这项具有里程碑意义的立法为支付稳定币建立了框架，要求1:1的储备支持、独立审计以及严格的反洗钱/KYC合规性。 美国加密货币监管：2025 年夏季立法 [ 2 ] 该法案旨在通过正式化稳定币监管，提升美元在加密货币领域的主导地位，同时应对流动性波动等风险。与此同时，即将出台的《清晰法案》（CLARITY Act）旨在界定美国证券交易委员会（SEC）和商品期货交易委员会（CFTC）之间的监管管辖权，有望解决阻碍机构进入的“监管打地鼠”问题。 美国加密货币监管：2025 年夏季立法 [ 2 ] .
这些立法努力体现了一项更广泛的战略，即美国要成为
对机构采用的影响
监管演变与立法行动之间的相互作用对机构投资者有着深远的影响。一方面，美联储减少的程序障碍以及《GENIUS法案》对稳定币储备的明确规定，可能会激励银行探索加密货币托管和交易服务。美国货币监理署（OCC）最近发布的指导意见允许银行提供加密货币托管服务并促进法币与加密货币的兑换，这进一步支持了这一趋势。 凯特琳·朗抨击美联储的稳定币政策 [ 1 ] .
另一方面，美联储保留的限制性政策——例如禁止支付 Gas 费和参与链上交易——仍然是一个障碍。这些规则导致寻求提供托管服务的机构运营效率低下，正如 Long 的批评所强调的那样，它们为市场准入“蒙上了一层阴影”。 凯特琳·朗抨击美联储的稳定币政策 [ 1 ] 此外，美联储第 9(13) 条政策继续给机构风险评估蒙上阴影，许多银行不愿将其资产负债表暴露于被贴上“不安全”标签的加密资产。
前进之路：监管清晰度作为催化剂
为了加速机构采用，美国必须解决美联储谨慎态度与国会支持创新议程之间的矛盾。Long 的倡议强调了稳定币立法的必要性，该立法应凌驾于美联储的限制性政策之上，为许可型和非许可型区块链创造公平的竞争环境。如果《清晰法案》（CLARITY Act）获得通过，它将通过明确司法管辖权界限，进一步减少监管的不确定性，使机构能够更有效地遵守合规规定。
然而，监管碎片化的风险依然存在。《反CBDC监控州法案》旨在阻止美联储在未经国会批准的情况下发行央行数字货币，这反映出人们对中心化控制的普遍怀疑。这可能会推迟美国CBDC的发展，而许多分析人士认为CBDC是与中国数字人民币竞争的关键工具。
结论
凯特琳·朗对美联储加密货币政策的挑战，体现了监管惯性与立法雄心之间更广泛的斗争。尽管美联储近期为减少程序障碍而采取的措施令人鼓舞，但其持续执行偏袒大银行的政策，凸显了全面改革的必要性。对于机构投资者而言，加密货币能否真正普及取决于监管的清晰度——这一催化剂既可以释放数万亿美元的价值，也可以延续分散、规避风险的参与现状。随着美国正处于这一十字路口，最终结果将决定
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