近期，持有大量数字资产的公司的市值与净资产比率（导航）大幅下降，加剧了市场焦虑。
渣打银行周一警告称， mNAV 中小型数字资产财务（DAT）公司的倒闭加剧了市场风险。
DAT 公司的格局正在发生变化
DAT 公司是持有和管理加密货币和其他数字资产作为核心商业资产的上市公司。
这些公司通过将比特币、以太坊和其他数字资产作为其资产负债表的主要资产来筹集资金。相比之下，传统公司则持有现金或债券。这种模式允许投资者通过公司股票间接投资加密货币。
Strategy($MSTR) 之所以非常成功，是因为它在持有数字资产的同时创造了现金流。然而，许多近期的 DAT 公司主要充当着单纯的资产持有者的角色。
渣打银行分析师杰夫·肯德里克 指出，随着这些公司的资产净值（mNAV）暴跌，一场危机正在酝酿。mNAV 是一家公司的总市值与其加密资产持有量的比率。
当该比率低于1时，公司将难以将其资产用作新购买的抵押品。数字资产价格的进一步下跌甚至可能迫使他们出售所持资产。
肯德里克在一份研究报告中解释说， 几家主要 DAT 公司的 mNAV 已跌破这一关键的 1:1 比率 这可能会导致对以太坊（ETH）等加密货币的需求短期减弱， 索拉纳 ( SOL ）。
肯德里克预测，从长远来看，这一趋势最终将导致市场震荡。他认为，实力较弱、资本不足的公司将面临市场压力。市场将迫使它们退出市场，最终只有像 Strategy 和 Bitmine 这样的大型 DAT 公司能够生存下来。
他补充说，专注于 ETH 的 DAT 公司比 SOL 持有者。这一优势来自于他们的资产规模。
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