比特币可用供应的结构性转变、链上交易基础设施的兴起以及稳定币使用量的机构增长正在定义加密货币市场的下一章。
Messari 播客的分析师强调，这三个关键叙述是影响加密货币下一章的主要力量。
比特币供应紧缩可能会限制市场流动性
新数据表明，随着越来越多的比特币转移到长期持有者手中，可供活跃交易的比特币池正在稳步缩小。
根据 图表 据富达数字资产和 Glassnode 报道，持有比特币 10 年或更长时间的地址（称为“古老”钱包）的价值增长速度现在比新开采的 BTC 更快。
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这一动态证实了投资者对比特币的信心增强，导致比特币流通量减少的趋势。报告显示，自2020年以来，比特币的每日发行量大幅下降，而早期供应量则稳步攀升，最终将在2025年超过新发行量。
这一趋势预示着可能出现供应紧缩，即需求上升，而流通供应减少。历史上，这种情况会导致价格上涨压力，尤其是在ETF强劲流入和宏观经济环境有利的情况下。
链上订单簿的兴起
另一项发展是，中央限价订单簿（CLOB）正在成为去中心化加密交易的首选模式，既高效又透明。
Messari 分析师在播客中表示，Hyperliquid 是一家新兴的基于 CLOB 的交易所，目前控制着高达 90% 的链上永续合约市场 共享 在 X 上。
与自动做市商不同，CLOB 提供逐单定价，这对经验丰富的交易者很有吸引力。然而，构建高性能的链上 CLOB 需要强大且高速的基础设施。
像 Bullet 和 Fogo 这样的替代平台也正在涌现。它们的目标是在性能上匹敌 Hyperliquid，同时探索去中心化和网络协调性之间的新平衡。
稳定币在金融科技和零售领域取得进展
播客还强调了稳定币日益增长的影响力，大型金融科技和零售企业纷纷进入该领域。Stripe 现在提供端到端平台，支持稳定币支付、钱包集成和法币结算。USDC 的发行方 Circle 正在持续扩展其全球网络。
亚马逊、摩根大通和 Robinhood 等公司正在探索或推出稳定币解决方案，以降低交易成本并加强营运资金管理。有些稳定币可能在封闭的生态系统中运行，而另一些则旨在面向更广泛的公众使用。
与此同时，专家表示，稳定币市场预计将大幅增长，到 2030 年可能超过 2500 亿美元，达到 3 万亿美元。
基于收入的估值和新兴应用获得关注
讨论还探讨了加密资产的估值方式。市场参与者不再仅仅关注链上活动或交易量（通常称为“链上GDP”），而是越来越多地根据收入来评估Layer 1区块链。
Messari 数据显示，项目估值与协议收入的关联性远高于与原始链上活动的关联性。这反映了股票分析的演变，即从市销率模型转向市盈率模型。
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此次对话还谈到了新兴应用，例如Pump.fun。Pump.fun是一个模因币发行平台，已迅速成为加密货币领域收入最高的应用之一。根据目前的年化收益，其估值估计在50亿美元至90亿美元之间。一些乐观的预测认为，其估值可能高达200亿美元。
然而，它的长期成功可能取决于它通过空投或代币回购等社区激励措施为用户带来多少价值。与此同时，Plasma、Harmonics 和 Liminal 等新平台也正在获得关注。随着开发者和用户在以太坊和 Solana 之外的多元化发展，这些平台提供收益策略和基于比特币的 DeFi 服务。
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