伯恩斯坦研究公司表示， AMD(AMD.O) 在人工智能市场本就 “ 缺乏竞争力 ” 。而如今，该公司不仅无法再向中国销售其 AI 加速器芯片，还在个人电脑业务方面面临新的压力。
伯恩斯坦分析师 StacyRasgon 周二在致客户的一份报告中表示， AMD 的核心 PC 业务似乎正在受到渠道效应的影响。他指出，第一季度的客户端出货量甚至高于疫情泡沫时期的峰值，这是因为各家公司提前囤积零部件，以便在预期关税生效前完成系统的生产和发货。
另一个迫在眉睫的问题是 AMD 的主要竞争对手 英特尔 (INTC.O) 也在经历客户囤货的情况。但对 AMD 来说， “ 一个被逼到角落、因此可能更具攻击性的英特尔仍是威胁。 ”
如果 AMD 的客户在上一季度提前采购了产品，那么这意味着 公司在第二季度可能会面临挑战 。受这些新的出口限制影响， Rasgon 下调了他对 AMD 第二季度及 2025 年的营收和盈利预期，尽管由于 PC 厂商提前采购芯片，他也略微上调了对第一季度的预期。 AMD 将于 5 月 6 日发布第一季度财报。
“ 对 AMD 来说，不幸的是，它本就略显脆弱的 AI 故事。 ”Rasgon 表示。
他现在 预计 AMD 第一季度营收为 71.3 亿美元 ，较此前预估的 71 亿美元略高，同时每股收益仍预计为 93 美分，与 FactSet 的市场共识一致。
但对于第二季度， Rasgon 将其 营收预期从此前的 73.8 亿美元下调至 67.9 亿美元 。而 FactSet 的市场共识为 72.5 亿美元。 Rasgon 指出，对 AMD 来说，每损失 10 亿美元营收，大约意味着每股收益减少 25 美分。
对于 2025 全年， Rasgon 现在预计营收为 286 亿美元，低于此前的 310 亿美元。按计入该项支出来看，每股收益为 3.13 美元，低于此前预期的 4.24 美元。
上周， AMD 表示将在第二季度计入最多 8 亿美元的支出，因为美国对中国的新出口限制将影响其 MI308 芯片的销售。 AMD 的消息紧随英伟达的类似公告 —— 后者表示将计入最多 55 亿美元的支出。
Rasgon 强调，他认为 AMD 的 AI 路线图 “ 依然缺乏竞争力 ” ，相比之下，英伟达目前的芯片阵容 —— 更别说即将推出的 Blackwell Ultra 和 Rubin 系列产品 —— 更具吸引力。
他仍维持对 AMD 股票 “ 市场表现持平 ” 的评级，以及 95 美元的目标价。截至周二，该股上涨约 0.8% 。
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