币安研究院：LSDFi——当流动性质押遇到DeFi

在这个博客系列中，我们将总结币安研究团队的发现，邀您一同深入研究原始报告。本文将简要概述币安研究院于2023年6月16日发布的报告，该报告探讨了LSDFi，即流动性质押衍生品与去中心化金融的融合。尽管仍处于起步阶段，但流动性质押协议已成为TVL最高的DeFi领域，表明LSDFi的未来潜力巨大。得益于币安研究院，您可以借助行业级分析了解Web3的发展过程。我们希望通过这些见解，向社区分享加密货币研究领域的最新知识。如需深入了解，您可以在币安研究院网站获取完整报告。随着以太坊于2022年过渡至权益证明(PoS)，以及随后于2023年4月实施了Shapella升级，允许验证者提取其质押ETH，以太坊区块链上的质押活动大幅增长。相应地，流动性质押衍生品(LSD)领域也出现了显著增长，此类衍生品是代表质押ETH头寸的代币，可积累额外的质押奖励。另一个描述此类资产的术语是流动性质押代币(LST)。LSDFi一词是指建立在LSD之上的去中心化金融(DeFi)协议，其准入门槛较低，可为持有者提供更多获利机会。本文将探讨LSDFi的发展现状，深入剖析LSD的背景、整个市场生态系统以及伴随的风险。请注意，本文改写自币安研究院于2023年6月16日发布的报告。因此，除非另有说明，否则本文主要涵盖此日期之前的数据和进展。流动性质押衍生品LSD是2023年区块链领域最重要的发展之一，全年ETH总质押量迅速增长。截至2023年10月，流动性质押是DeFiLlama聚合器上最大的协议类别，119个流动性质押协议的总锁定价值(TVL)达230.2亿美元。下图显示的是截至2023年6月的数据，不过截至2023年10月2日，ETH总质押量已超过2,720万枚。ETH总质押量资料来源：Dune Analytics (@hildobby)（截至2023年6月14日）通过发行自己的LSD，流动性质押提供商不仅可以解锁更多流动性，还可以让持有者充分利用加密货币生态系统中的海量机会。这些协议的主要优势在于降低整个生态系统的准入门槛，让更多用户能够参与质押。纵观ETH质押赛道的整体情况，Lido是最大的参与者，其次是Coinbase、币安和Kraken等中心化交易平台。此外，还有其他一些流动性质押提供商，不过它们在质押ETH中的占比较小。ETH质押提供商的市场份额（基于充值情况）资料来源：Etherscan（截至2023年6月14日）LSD主要分两类，即弹性供应代币和奖励代币。质押奖励的发放或罚没处罚的实施会导致弹性供应代币的供应量发生变化，从而引发持有者余额发生变化。相反，对奖励代币而言，累计收益通过代币价值变化而非余额变化体现。LSDFi生态系统LSDFi生态系统包含众多成熟的DeFi协议，这些协议已将LSD集成至其产品组合以及基于LSD的较新项目中。请注意，以下地图并非详尽无遗。流动性质押和LSDFi地图资料来源：币安研究院（截至2023年6月14日）上图所列类别具体如下：DeFi流动性质押提供商：赋能用户参与质押并获得LSD回报的DeFi提供商。CEX流动性质押提供商：提供流动性质押服务的中心化交易平台(CEX)。CDP稳定币：赋能用户使用LSD作为抵押品铸造稳定币的抵押债务头寸(CDP)协议。指数LSD：代表一系列LSD权益的代币。收益策略：赋能用户获得更多获利机会的协议。货币市场：使用LSD促成借贷活动的协议。市场份额根据Dune Analytics的数据，截至10月2日，LSDFi协议的TVL已超过3.179亿美元。LSDFi赛道的集中度相对较高，前五大协议的TVL占总TVL的74%以上。目前位列第一的是Curve Finance，其crvUSD协议的TVL超过7,750万美元，占总TVL的24.4％。风险鉴于LSDFi市场仍处于起步阶段，与所有新兴技术一样，用户应该意识到参与此类项目存在哪些风险。这些风险包括与一般的流动性质押相关的风险。罚没风险：验证者因未能实现某些质押参数而面临处罚，LSD持有者可能会面临罚没风险。LSD价格风险：受市场供需影响，LSD的价格可能会发生波动，与基础代币有所不同。因此，如果用户将LSD代币用作抵押品，可能会面临价格波动和强制平仓风险。智能合约风险：用户所交互的所有智能合约均会伴随着新的潜在智能合约漏洞。第三方风险：项目可能会在运营中使用其他DApp，可能会给用户带来额外的交易对手风险。此外，上述因素不包括因协议而异的具体项目风险。与往常一样，用户在参与任何Web3项目之前应开展全面的尽职调查，尤其是像LSDFi这样的新兴领域。结语LSDFi协议为LSD持有者带来了新机会。通过增加用例，LSDFi可激励用户参与质押，从而有望推动流动性质押的增长。鉴于该行业正处于早期发展阶段，观察该领域的进一步创新以及监测LSDFi的普及率将至关重要。流动性质押是一个新兴的生态系统，我们所触及到的只是皮毛。币安研究院币安研究团队致力于提供关于加密货币领域客观、独立和全面的分析。该团队就Web3主题发布富有洞察力的观点，涵盖加密货币生态系统、区块链应用以及最新市场热点等。本文仅是完整报告的简要概述，完整报告对流动性质押、LSDFi生态系统及其发展与未来前景进行了更深层的探索。如需阅读完整报告，请点击此处。您还可以前往币安研究院网站的见解与分析页面，查阅更多Web3深度报告。获取关于加密货币研究的最新见解，为自己赋能！延伸阅读币安研究院：加密货币主要趋势（2023年9月）币安研究院：现实世界资产的现状研究币安研究院：2023上半年度报告亮点一般披露：本材料由币安研究院编制，不作为预测或投资建议，也并非购买或出售任何证券、加密货币或采用任何投资策略的建议、要约或招揽。术语的使用和表达的观点旨在增进对该行业的理解和促进其负责任发展，不应视为明确的法律观点或币安观点。文中所表达的观点均为作者观点，时限截至上述日期，且将随后续情况的变化而变化。本文中包含的信息和观点来自币安研究院认为可靠的专有和非专有来源，未必详尽无遗，亦不保证准确性。因此，币安不提供准确性或可靠性保证，对任何其他方式的错误和遗漏（包括因疏忽对他人的责任）不承担任何责任。本文内容可能包含并非纯粹历史性质的“前瞻性”信息。除此之外，此类信息可能会包括预测。我们无法保证所做的任何预测会成为现实。读者应自行决定是否信赖本文提供的信息。本文仅供参考，不构成投资建议，或买卖任何证券、加密货币或任何投资策略的要约或招揽，也不向在此类要约、招揽、购买或出售属于违法行为的司法管辖区的任何人提供或出售任何证券或加密货币。投资有风险。